南アフリカは金、ダイヤモンド、希少金属など豊富な鉱物資源に恵まれた資源国通貨です。そのため南アフリカランド（ZAR）は金相場に影響を受けやすいという特徴があります。

2001年以降中国やインドなどの景気拡大に伴い、金価格は緩やかな上昇を続け、ZARも対円で上昇しました。一方、高金利通貨であるZARは、金利差狙いのキャリー取引対象通貨でもあるため、投資家のリスク許容度に伴って高下するという側面もあります。従ってZARは米株価に連動するという特徴もあり、2007年のサブプライムショックから2008年のリーマンショックにかけての株価下落局面では、円キャリー取引の巻戻しにより対円で約53％下落しました。この際、安全資産としての金が上昇する一方でZAR円は下落しており、金とZARの相関性は一時崩れました。

その後各国中央銀行が未曾有の金融緩和を行ったことにより生まれた過剰流動性は、世界景気回復の兆しが見えはじめると、資源、新興国株や高金利通貨に向かいました。ZARは対円で、2008年10月の安値7円台後半を底に再び上昇に転じ、テクニカル上のフィボナッチポイント（2006年の高値19円台後半から前述安値の38.2％戻し）が位置する12円台前半まで回復しました。

今後ZARの上昇トレンドが継続するためには、市場心理の改善だけでなく、南アフリカ経済の本格的な回復が必要となるでしょう。金融不安に端を発した世界的な景気後退の影響を受け、南アフリカの景気も急激に落込み、GDP成長率は2008年の3.1％から2009年はマイナス1.7％に低下する見込みです。中央銀行は政策金利を2008年の12.0%から7.0%（2009年8月現在）まで引下げましたが、シティバンク銀行では利下げはこれで打止めと見ています。企業が思い切った在庫圧縮や雇用削減を行ったため、目先は失業率の悪化や家計の需要落込みなどが内需の足かせとなりそうですが、2010年には南アフリカのGDP成長率は2.4％まで持直し、徐々に回復に向かっていくでしょう。

2010年南アフリカでのサッカーワールドカップ開催なども、南アフリカ経済にとって支援材料となりそうです。ZAR相場が影響を受けやすい金価格や、米株価動向などには今後も注目が必要でしょう。